W ciągu ostatnich dwóch dekad fundusze hedgingowe były jednym z najszybciej rozwijających się instrumentów finansowych. Jednak dla tych inwestorów prywatnych, którzy nie mają możliwości w nie inwestować, charakter tych funduszy pozostaje tajemnicą.

Dowiedz się, czym są fundusze hedgingowe, jak działają, dlaczego opodatkowanie tych funduszy skutkuje wyższymi podatkami dla Ciebie, jak fundusze hedgingowe wpływają na giełdę.

Czym są fundusze hedgingowe, kiedy i jak powstały?

fundusz hedgingowy- są to organizacje inwestycyjne z udziałem kapitałowym, stworzone w celu jak najskuteczniejszego zachowania i pomnażania kapitału swoich klientów poprzez inwestowanie we wszelkie dochodowe w opinii zarządzających funduszami instrumenty.

Dziś w większości krajów ustawodawstwo w stosunku do nich jest dość elastyczne i praktycznie nie ogranicza takich organizacji inwestycyjnych ani w wyborze aktywów do inwestycji, ani w metodach zarządzania kapitałem, co pozwala dobrze zarabiać nie tylko na hossie , ale także na rynku niedźwiedzia.

Za pierwszą tego typu organizację uważa się „ AW Jones & Co Fundacja Alfreda Jonesa została założona w 1949 roku. Alfred zarządzał własnymi pieniędzmi i pieniędzmi swoich przyjaciół, aw nagrodę brał 20% od otrzymanego dochodu. Pierwotnym celem było po prostu osiągnięcie zysku wystarczającego do swobodnego i wygodnego życia oraz robienia tego, co kochasz, bez spędzania większości czasu na niekochanej pracy.

Jednak do połowy lat 60. sukces tego modelu inwestycyjnego odbił się na rynku i stał się oczywisty dla wszystkich, a na początku lat 70. w samej Ameryce było już około półtora setki takich funduszy.

Nic dziwnego, bo tylko w ciągu pierwszych 10 lat pracy A.W. Jones & Co zwiększyła środki swoich inwestorów o 670% , a przez następne 5 - przez kolejne 325% .

Strategia Alfreda była prosta: kupował te papiery, które uważał za obiecujące i niedowartościowane, w oczekiwaniu na wzrost ich notowań, a jednocześnie sprzedawał te akcje, które jego zdaniem musiałyby stracić na wartości. W ten sposób Jones mógł urozmaicać ryzykować i osiągać dobre zyski, co oczywiście znalazło wielu naśladowców.

Jednak w tamtym czasie w Stanach Zjednoczonych i większości innych krajów istniały poważne ograniczenia prawne, które pozwalały tylko dużym inwestorom instytucjonalnym posiadającym 100 milionów dolarów lub więcej. Doprowadziło to do tego, że fundusze hedgingowe dryfowały za granicę do jurysdykcji, w których regulacje finansowe były znacznie mniej rygorystyczne.

Dla porownania, nawet teraz amerykańskie fundusze hedgingowe mogą zgodnie z prawem przyjmować inwestycje o wartości co najmniej 5 milionów dolarów, podczas gdy na morzu próg wejścia wynosi zwykle tylko $ 100 tysięcy. (niektóre fundusze hedgingowe w Rosji i innych krajach rozwijających się akceptują inwestycje już od 10 000 USD).

W latach 80. i 90. struktury te rozpowszechniły się i stały się znane wśród opinii publicznej i nieprofesjonalnych rynków finansowych, i to właśnie w tym czasie rozwinęły się i zróżnicowały.Pojawiły się fundusze, które nie tylko badają perspektywy danej firmy pod kątem rentowności kupna lub sprzedaży jej papierów wartościowych, ale także analizują globalną sytuację gospodarczą i polityczną jako całość.

Obejrzyj pouczający film o tym, co to jest fundusze hedgingowe:

Klasyfikacja, struktura i zarządzanie

Klasyfikacji można dokonać według wielu wskaźników, takich jak:

• metoda pracy(fundusze hedgingowe o względnej wartości, makro lub globalne);
• rodzaj strategii inwestycyjnej (neutralny rynkowo gdy fundusz działa w jednym sektorze gospodarczym, zarabiając na nieefektywności cen rynkowych, niezależnie od kierunku ich ruchu w danym momencie; awans/degradacja- jedna z najpopularniejszych strategii, która nie wymaga szczegółowego opisu; " rozwijający się rynek» strategia polega na inwestowaniu na rynkach krajów rozwijających się itp.);
• próg wejścia oraz wysokość wynagrodzenia za zarządzanie kapitałem;
• minimalny okres inwestycji fundusze (krótkoterminowe pozwalające na inwestowanie na okres krótszy niż 3 miesiące, średnioterminowe – od 3 miesięcy do 3 lat oraz długoterminowe z inwestycją powyżej 3 lat).

Struktura funduszy hedgingowych to partnerstwo z inwestycjami kapitałowymi ( często zamknięte), gdzie firma „ główny partner» zarządza funduszami wspólnymi. Warunki i obowiązki są zwykle indywidualne dla każdego funduszu i są jasno określone w umowie, jednak praktycznie niezmienione są również warunki-standardy wspólne dla większości tego typu organizacji, np. wysokość wynagrodzenia za zarządzanie aktywami w 2% oraz 20% od każdego otrzymanego dochodu, ale istnieją inne stawki, takie jak w Energia Centaura (3% i 30%).

Niezależnie od struktury i rodzaju zasada działania funduszu hedgingowego jest prawie zawsze taka sama i sprowadza się do prostej formuły: analizowania sytuacji w branży, w której specjalizuje się fundusz, wybierania i kupowania aktywów niedowartościowanych oraz sprzedaży przewartościowanych, ponadto , można wykonać obie czynności jednocześnie.

Największe fundusze hedgingowe na świecie iw Rosji

Według ekspertów, na początku 2011 r. było ich ponad 12 tys organizacje mieszczące się w definicji „ fundusz hedgingowy» łącznie blisko 2 biliony dolarów Jednak, jak w każdym biznesie, tak i tutaj są liderzy.

O funduszach hedgingowych w Rosji do 1991 roku, nawet teoretycznie, nie było mowy, ze względu na istnienie ZSRR. Jednak nawet po rozpadzie Związku Radzieckiego do 2008 roku oficjalne ustawodawstwo również nie przyczyniło się do powstania funduszy hedgingowych w Rosji, mimo to rosyjskie firmy inwestycyjne zarejestrowały je w jurysdykcjach offshore ( na przykład w 2007 r. Otkritie Bank utworzył fundusz hedgingowy podlegający jurysdykcji Andory). Dziś w Rosji istnieje już kilkadziesiąt takich partnerstw ( Aton-Light, VTB Capital, Equinox Russian Opp Fund itd.).

Mimo to, mimo znacznego postępu, nawet największe tego typu rosyjskie fundusze inwestycyjne wypadają jak karzełki na tle największych światowych.

Do największych na świecie funduszy hedgingowych należą przede wszystkim Wielka Brytania i Stany Zjednoczone, które stanowią ok 31% oraz 24% wszystkie organizacje tego typu. Na czele rankingu angielskich żywopłotów stoją:

• AHL oraz GLG z Man group spółka z ograniczoną odpowiedzialnością, pod którego kontrolą jest 52,9 miliarda. dolary,
• Standardowe inwestycje na życie (37,6 miliarda.),
• Winton Capital Management Ltd. (35 miliardów.),
• Marshalla Wace'a (26 miliardów.),
• Partnerzy Lansdowne (15-16 miliardów.),
• Fundusz Inwestycyjny dla Dzieci Mgmt około 7,5 miliarda
• itd.

Amerykańskie fundusze hedgingowe reprezentowane są przez takich gigantów jak:

• Współpracownicy Bridgewatera(150 miliardów)
• Zarządzanie kapitałem AQR(84,1 miliarda)
• Zarządzanie kapitałem Och-Ziff(42,4 miliarda)
• Technologie Renesansu(34,7 miliarda)
• Zarządzanie milenijne(33,3 miliarda)
• Baupost Group i Viking Global Investors z trochę więcej niż 29 miliardów.
• Zarząd Elliotta(28,8 miliarda)
• « Inwestorzy Alternatywni" z czarna Skała od 28,6 mld
• Dwie inwestycje Sigmy(27,6 miliarda)
• i inni.

Ile zarabiają fundusze hedgingowe

Aby w pełni zrozumieć, czym jest fundusz hedgingowy, nie wystarczy znać tylko jedną encyklopedyczną definicję, konieczne jest również zrozumienie, jak działa ta organizacja, ile czerpie zysków iz czego. Rentowność tych organizacji finansowych jest również bardzo różna iw dużej mierze zależy od tego, w jakie aktywa inwestuje dany fundusz, stanu gospodarki jako całości w określonym okresie, umiejętności zarządzającego itp.

Aby to wyjaśnić, najpierw spójrz na raport Raport wyników funduszy hedgingowych za I kwartał 2017 roku, jak i za cały rok. Tak więc w pierwszym przypadku widzimy, że wydajność jest równa 2,63% (I kwartał 2017 r.), aw drugim nieco mniej 8,5% (za ostatni rok), podczas gdy poprzedni wynik za 12 miesięcy był jeszcze niższy - 5,61% . Dlaczego tak mało, fundusze hedgingowe świata zarabiają takie grosze?

Wszystko jest wyjaśnione bardzo prosto, faktem jest, że przedstawiony raport pokazuje całkowity średni zysk wszystkich funduszy w kwocie, ale nie każdego z osobna. Jeśli przyjrzysz się konkretnie, to organizacje, które zainwestowały w zakup Indian iChińskie papiery wartościowe były w stanie zarobić za pierwszy kwartał 2017 roku 15% oraz 9% odpowiednio, podczas gdy fundusze specjalizujące się w inwestycjach na rynkach towarowych odnotowały symboliczne straty w 2017 r -0,75% .

To z tych liczb powstaje ” oznaczać» co tak naprawdę nie pozwala zobaczyć, ile zarabiają fundusze hedgingowe w rzeczywistości, dlatego o wiele lepiej jest przestudiować wyniki poszczególnych spółek i najlepiej spośród tych odnoszących największe sukcesy, jak np. Kwant, przynosząc średnio 900 milionów - 1 miliard dolarów zysk roczny ( od 2011 roku Quantum zarządza wyłącznie środkami osobistymi Sorosa i jego rodziny).

Nie myl zwrotów z całkowitymi aktywami, ponieważ małe fundusze z dziesiątkami milionów dolarów często osiągają najlepsze wyniki, a nie duże organizacje o wartości wielu miliardów dolarów.

Wyniki badań niektórych ekonomistów pokazują wręcz, że wraz ze wzrostem liczby partnerów maleje efektywność i efektywność funduszu. Na przykład według danych Bloomberga najwyższy zwrot w 305,29% za rok 2016 okazał się raczej skromny Rynkowy Fundusz Taktyczny pod kontrolą której jest tylko 13,86 mln.

Zachęty dla funduszy hedgingowych

Jeśli fundusz hedgingowy ma 100 milionów dolarów na początku roku i 125 milionów dolarów na koniec, wówczas zarządzający ma prawo do udziału w zyskach. Tak więc, z opłatą motywacyjną w wysokości 20%, otrzymuje różnicę między 100 milionami a 125 milionami pomnożoną przez 20%, a mianowicie 5 milionów dolarów(od 125 milionów odejmij 100 milionów i pomnóż przez 0,20). Dlaczego prywatny inwestor miałby się martwić o te nagrody?

Aby móc zarobić te gigantyczne sumy, zarządzający funduszami dużo ryzykują ( często pożyczony kapitał) w nadziei, że ich wysiłki okażą się uzasadnione. Podejmując to wysokie ryzyko, fundusze hedgingowe doprowadzają wartość akcji, długów, towarów i innych zabezpieczeń do skrajności (zarówno wysokich, jak i niskich).

Bardzo często w dzisiejszych czasach działalność niektórych (ale nie wszystkich) funduszy hedgingowych” nakręcać się» ceny nazywane są « bańki mydlane". To „nagromadzenie” może mieć wpływ na prywatnego inwestora, gdy zostanie on wciągnięty w handel. Kiedy fundusz przyjmuje strategię odwrotu, często szkodzi temu samemu prywatnemu inwestorowi.

Niektórzy pozbawieni skrupułów menedżerowie wyolbrzymiają opłaty motywacyjne, a następnie, jeśli rok zakończył się ujemnym saldem, zamykają fundusz i tworzą nowy ze świeżymi inwestycjami.

Na ten temat możesz obejrzeć film o tym, jak działa fundusz hedgingowy i jego nagrody:

Opodatkowanie amerykańskich funduszy hedgingowych

Można powiedzieć, idąc za niektórymi członkami Kongresu USA, że ciężar wypłaty zysków zarządzającym funduszami hedgingowymi i ich inwestorom spada na wszystkich prywatnych podatników.

Czemu? Wszystko jest bardzo proste.

Ministerstwo Finansów jest zmuszone do rekompensowania strat z uwagi na to, że nie otrzymuje w pełni podatków od dochodów tworzonych dużych funduszy niejasny Czego. Opłaty motywacyjne płacone zarządzającym funduszami hedgingowymi mogą podlegać podatkowi od zysków kapitałowych (to naprawdę zależy od „natury” zysków osiąganych przez inwestorów z ograniczeniami), a nie zwykłemu podatkowi dochodowemu. Różnica między podatkiem dochodowym a podatkiem od zysków kapitałowych jest dość duża.

Co by się stało, gdyby nagrody motywacyjne/opłaty za wyniki podlegały regularnemu podatkowi dochodowemu? Spowodowałoby to obniżki podatków dla inwestorów inwestujących w inne fundusze.

Argumentem strony przeciwnej jest to, że kwoty te są nieznaczne, a charakter zysku ustalany jest raz i pozostaje niezmieniony. Inwestorzy prywatni nie mogą bezpośrednio odliczać kosztów inwestycji od zwrotu z inwestycji, niezależnie od charakteru zysku.

Prywatni inwestorzy muszą wpisać te informacje w formularzu podatkowym ALE i mogą podlegać ograniczeniom. Zarządzający funduszami mogą jednak odliczyć pewne wydatki jako zwykłe straty. Argumenty w tym przypadku mogą być różne, ale ostatecznie interesy prywatnych inwestorów nie są brane pod uwagę.

Stopy procentowe amerykańskich funduszy hedgingowych

Stopy procentowe i wypłacalność idą w parze i leżą u podstaw modelu biznesowego funduszy hedgingowych. Fundusze te dążą do wysokiej wypłacalności przy jak najniższym oprocentowaniu. Prywatni inwestorzy muszą uważać. Oto, co musisz wiedzieć.

• Kiedy osoba fizyczna dokonuje inwestycji z wykorzystaniem depozytu zabezpieczającego, podlega Regulacji T System Rezerwy Federalnej.

Według niego dźwignia finansowa dla inwestorów prywatnych wynosi 2:1. Fundusze hedgingowe mogą spodziewać się znacznie wyższej stawki. Jak? Konstruując pożyczki offshore lub zawierając złożone kontrakty, takie jak swapy, fundusze hedgingowe mogą negocjować zmiany dźwigni do wartości, które wielokrotnie różnią się od 2:1. A w przypadku funduszu Zarządzanie kapitałem długoterminowym wskaźnik ten osiągnął nieograniczone wartości.

I znów wracamy do pytania, dlaczego prywatny inwestor powinien zwracać uwagę na te aspekty działalności?

Kiedy inwestorzy wystawiają wezwanie do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego 2:1, obniżają dźwignię dla funduszy hedgingowych, fundusze otrzymują okup od inwestorów z ograniczeniami, a następnie przechodzą w tryb likwidacji. W takim przypadku fundusze hedgingowe w panice sprzedają akcje i inne aktywa po nieracjonalnie niskich cenach.

Chociaż z pewnością nie wyjaśnia to wszystkich słabości rynków kredytowych i giełdowych, takie likwidacje z pewnością pogłębiają spadki rynkowe. Zwiększają niestabilność i mogą wywołać panikę. Długoterminowy inwestor prywatny może ponieść dodatkowe szkody w wyniku likwidacji funduszu lub zmniejszenia dźwigni finansowej.

Jak fundusze hedgingowe uzyskują lepsze marże

Każdy inwestor, który chce pożyczyć pieniądze od brokera-dealera, najpierw zapyta o marżę. Prywatny inwestor zapłaci według aktualnej stawki brokera.

W tej chwili firma Morgana Stanleya(MS) ustaliła marżę kredytową na poziomie 7,25% . Z drugiej strony fundusze hedgingowe mogą negocjować stawki. Zazwyczaj stawki te są od 25 do 50 punktów bazowych wyższe niż LIBOR. Teraz miesięczna stawka LIBOR wynosi 2,85% , a margines wynosi ok 3,10-3,35% .

Chociaż zarządzający funduszami hedgingowymi mogą być nieuczciwi, większość z nich jest bardzo uczciwa. Celem powyższego było pokazanie, w jaki sposób działania funduszy hedgingowych mogą wpływać na inwestora prywatnego. Dzięki tym informacjom i zwiększonej czujności następnym razem, gdy fundusze hedgingowe zrobią cokolwiek, natychmiast zrozumiesz, jak może to na ciebie wpłynąć, zwłaszcza w krótkich okresach czasu.

Jeśli znajdziesz błąd, zaznacz fragment tekstu i kliknij Ctrl+Enter! Dziękuję bardzo za pomoc, jest to bardzo ważne dla nas i naszych czytelników!

Główną zasadą wszystkich funduszy hedgingowych jest inwestowanie na absolutnie wszystkich rynkach i we wszystkie rodzaje akcji. Inne rodzaje funduszy są ograniczone przez prawo i inwestują tylko w ograniczone rodzaje aktywów. Zdolność funduszy hedgingowych do inwestowania we wszystkie rodzaje aktywów pozwala wybrać najbardziej dochodowe aktywa, w zależności od aktualnej sytuacji rynkowej.

Ze względu na to, że fundusz hedgingowy operuje pobocznymi instrumentami finansowymi, może zarabiać nawet wtedy, gdy spadają niektóre rodzaje aktywów.

Co to jest hedging?

To właśnie pozwala zarabiać, nawet jeśli notowania niektórych aktywów spadają. Podczas zabezpieczania wykorzystywane są instrumenty, które są związane z negatywnym wpływem rynkowym na inny instrument. W ten sposób hedging zmniejsza ryzyko poprzez swego rodzaju „ubezpieczenie”. Ryzyka nie zmniejszają się o 100%, ale są minimalizowane.

Jak zarabiać pieniądze z funduszem hedgingowym

Główna zasada każdego funduszu hedgingowego jest taka sama: musisz kupić niedowartościowane papiery wartościowe i pozbyć się przewartościowanych. Aktywa niedowartościowane to papiery wartościowe, których wartość jest niższa niż w rzeczywistości. Przeciwnie, przewartościowane są sprzedawane po cenie wyższej niż ich rzeczywista wartość.
To nie jedyna strategia funduszy hedgingowych. Ale to ilustruje podstawową zasadę jego pracy. Warto również wspomnieć, że fundusze hedgingowe wykorzystują nie tylko swoje ciężko zarobione pieniądze, ale także biorą środki lub aktywa na kredyt lub od brokerów.

Co to jest krótka i długa pozycja

Pozycja krótka oznacza, że ​​fundusz hedgingowy pożyczył aktywa od brokera pod warunkiem ich dalszej odsprzedaży brokerowi. W przypadku pozycji długiej fundusz kupuje papiery wartościowe od brokera w przypadku wzrostu ich ceny, bez zwracania papierów brokerowi.

W pierwszym przypadku fundusz obejmuje 10 akcji po cenie powiedzmy 1 USD za sztukę. Fundusz sprzedaje te papiery wartościowe za 10 USD i czeka, aż staną się tańsze. Gdy papiery wartościowe są warte 9 USD każdy, fundusz odkupi je i zwróci brokerowi. W ten sposób fundusz hedgingowy osiągnie zysk w wysokości 1 USD.

W drugim przypadku fundusz kupuje 10 akcji po cenie 1 USD za sztukę. Po tym, jak akcje (lub papiery wartościowe, cokolwiek) wzrosną do 11 USD, fundusz hedgingowy sprzedaje je, a także osiąga 1 USD zysku (oddaje 10 USD z powrotem brokerowi).

Rodzaje funduszy hedgingowych

Klasyczny fundusz hedgingowy lub fundusz o wartości względnej. Fundusze te działają na rynkach krajowych. Strategia opiera się na różnicy względnych cen powiązanych aktywów.

Globalne fundusze. Działają na nieograniczonym terenie. Strategia handlowa opiera się na badaniu notowań konkretnych spółek.

Fundusze makro. Działają na rynku tylko jednego państwa. Opierają się na makroekonomii aktywów, którymi są zainteresowani.

Jak inwestować w fundusz hedgingowy

Porozmawiamy o zagranicznych funduszach hedgingowych, ponieważ fundusze hedgingowe nie są wystarczająco rozwinięte w krajach byłej WNP.

Aby zainwestować np. w fundusz hedgingowy działający w Stanach Zjednoczonych, trzeba otworzyć konto w lokalnym banku i zasilić je kilkoma milionami dolarów. Najmniejsze fundusze hedgingowe wymagają minimalnego depozytu w wysokości 100 000 USD lub więcej.

Ponadto tylko inwestorzy kwalifikowani mogą inwestować w fundusze hedgingowe. Fundusz zatrzymuje do 25% zysków, a aby z niego wyjść, można sprzedać udział, ale tylko w ramach funduszu hedgingowego.

• Zbiory wiadomości raz dziennie wysyłane pocztą e-mail:
• Zbiór wiadomości o kryptowalutach 1 raz dziennie w Telegramie: BitExpert
• Insides, prognozy dotyczące omawiania ważnych tematów na naszym czacie Telegram: Czat BitExpert
• Cały kanał informacyjny magazynu BitExpert o kryptowalutach znajduje się w Twoim telegramie: BitExpert LIVE

Znalazłeś błąd w tekście? Zaznacz go i naciśnij klawisze CTRL+ENTER

Zasadniczo fundusz hedgingowy to wymyślna nazwa dla spółki inwestycyjnej. Jej członkami są zarządzający funduszem (komplementariusz) oraz inwestorzy (komandytariusze). Komandytariusze inwestują swoje pieniądze w fundusz, a general zarządza nimi zgodnie z obraną strategią. Celem funduszu jest maksymalizacja zysków i eliminacja ryzyka, dlatego jego nazwa pochodzi od słowa „hedge”. Być może na tym kończy się podobieństwo z innymi funduszami, takimi jak fundusze inwestycyjne.

Nazwa „fundusz hedgingowy” przylgnęła do tych struktur, ponieważ starają się one wykorzystać zarówno rosnące, jak i spadające rynki. Zarządzający funduszami hedgingowymi zajmują jednocześnie długie i krótkie pozycje w akcjach i innych aktywach (krótkie pozycje pozwalają zarabiać na spadających cenach).

Kluczowe cechy funduszy hedgingowych

1. Otwarte tylko dla „akredytowanych” lub kwalifikowanych inwestorów: Wpłacający muszą spełnić określone wymagania kapitałowe w wysokości ponad 1 miliona USD, z wyłączeniem wartości ich głównego miejsca zamieszkania.
2. Szeroka gama strategii: Wybór instrumentów jest ograniczony jedynie mandatem funduszu hedgingowego. W rzeczywistości może inwestować w dowolne aktywa - ziemię, nieruchomości, akcje, instrumenty pochodne, waluty. Natomiast w przypadku funduszy inwestycyjnych dostępne są tylko akcje i obligacje.
3. Wykorzystaj dźwignię finansową: Fundusze hedgingowe są często wykorzystywane do zwiększania zysków. Kryzys finansowy z 2008 roku doskonale pokazał, że duża dźwignia finansowa może prowadzić do katastrofalnych skutków.
4. Struktura opłat: Fundusze hedgingowe pobierają od inwestorów nie tylko stałą prowizję, ale także tzw. premię za wyniki. Zwykle opłaty wynoszą 2% i 20% - 2% za zarządzanie aktywami, 20% zysków.

Istnieją inne charakterystyczne cechy funduszy hedgingowych. Są prywatnymi partnerstwami inwestycyjnymi przeznaczonymi wyłącznie dla zamożnych oszczędzających i mogą robić ze swoimi pieniędzmi, co chcą, w ramach wcześniej sformułowanej strategii. Tak szeroka przestrzeń może wydawać się ryzykowna – czasem tak jest. Niektóre z najbardziej znanych skandali w branży finansowej dotyczyły funduszy hedgingowych. Z drugiej strony duża elastyczność przyciąga do funduszy hedgingowych najbardziej utalentowanych zarządzających pieniędzmi, wykazując imponujące długoterminowe wyniki.

Działalność funduszu hedgingowego – fikcyjny przykład

Aby lepiej zrozumieć, jak działają fundusze hedgingowe i dlaczego są tak popularne wśród inwestorów i menedżerów, stwórzmy fikcyjny fundusz i śledźmy jego wyniki przez rok. Nazwijmy to, powiedzmy, Funduszem Możliwości Wartości. Umowa operacyjna, dokument prawny regulujący działalność funduszu, stanowi, że zarządzający otrzymuje 25% dochodu przekraczającego 5% rocznie. Ponadto możesz inwestować w dowolne aktywa.

Prospektem emisyjnym funduszu zainteresowało się 10 inwestorów, z których każdy zainwestował 10 mln USD. Tak więc aktywa wynoszą 100 milionów dolarów. Wszyscy deponenci podpisywali umowę inwestycyjną, podobną do formularza otwarcia konta, i wysyłali czeki bezpośrednio do brokera lub administratora funduszu. Administrator odzwierciedlił ich inwestycje w bilansie funduszu, a następnie przekierował je do brokera. Zwykle firma księgowa działa jako administrator. Teraz nasz fundusz jest otwarty i gotowy do działania. Menedżer znajduje atrakcyjną okazję, dzwoni do brokera i instruuje go, aby włożył w to całe 100 milionów dolarów.

Minął rok, a aktywa funduszu wzrosły o 40% do 140 mln USD. Teraz, zgodnie z obowiązującą umową, pierwsze 5 proc. należy do inwestorów, a cały dochód przekraczający tę kwotę rozdzielany jest w proporcji od 25 proc. do 75 proc. między zarządzającego a inwestorów. Tym samym 2 mln (5%) zostanie odjętych od otrzymanych na koniec roku 40 mln, a pozostała kwota 38 mln zostanie podzielona między zarządzającego i inwestorów. Te 5% nazywane jest „progowym zwrotem”, ponieważ menedżer, aby dobrze zarobić, musi go najpierw przekroczyć.

Na podstawie wyników roku i porozumienia z inwestorami menedżer otrzymał 9,5 miliona dolarów. Inwestorzy zarobili łącznie 30,5 mln. Jak widać, współpraca z funduszem hedgingowym może być bardzo opłacalna. Gdyby jego aktywa wynosiły 1 miliard dolarów, menedżer zarobiłby 95 milionów dolarów, a inwestorzy 305 milionów dolarów.

Oczywiście menedżerowie często są krytykowani za tak wysokie wynagrodzenie. Jednak osoby, które je potępiają (często media mają w tym swój udział) zapominają, że inwestorzy również dostali przyzwoity jackpot. Kiedy słyszałeś, jak odnoszący sukcesy inwestor w fundusz hedgingowy skarżył się, że wynagrodzenie menedżera jest zbyt wysokie?

Fundusze hedgingowe nie są dla każdego

Fundusze hedgingowe mają szereg zalet w porównaniu z tradycyjnymi funduszami inwestycyjnymi. Pomiędzy nimi:

1. Możliwość zarabiania na rosnących i spadających rynkach.
2. Zrównoważony portfel funduszy hedgingowych pomaga zmniejszyć ryzyko i zmienność oraz zwiększyć zyski.
3. Szeroka gama stylów inwestowania, z których wiele nie koreluje ze sobą, pozwala inwestorom na jak najdokładniejsze zbudowanie własnej strategii inwestycyjnej.
4. Fundusze hedgingowe przyciągają najbardziej utalentowanych menedżerów na świecie.

Oczywiście nie obeszło się bez ryzyka:

1. Wąsko ukierunkowana strategia inwestycyjna może potencjalnie prowadzić do ogromnych strat.
2. Zazwyczaj fundusze hedgingowe blokują pieniądze inwestorów na wiele lat.
3. Dźwignia finansowa (lub pożyczone pieniądze) może zmienić małą stratę w ogromną.

Pierwszy fundusz inwestycyjny tego typu pojawił się około 70 lat temu w Stanach Zjednoczonych, jako prywatna inicjatywa amerykańskiego socjologa Alfreda Jonesa. Nie postawił sobie za zadanie bajecznego wzbogacenia się w tym przedsięwzięciu, ale po prostu chciał zarabiać na życie i robić to, co kocha, inwestując na giełdzie.

On sam, a także jego przyjaciele i krewni byli udziałowcami funduszu. A jego inicjatywa ostatecznie przekształciła się w pełny i bezwarunkowy sukces! Sześć lat po rozpoczęciu działalności inwestycyjnej Jones opublikował swoje wyniki. Jego średnia rentowność wynosiła około 65% w skali roku, co znacznie przewyższało zyski największych ówczesnych funduszy inwestycyjnych. Oczywiście wielu przedsiębiorców poszło za tym udanym przykładem iw 1968 roku w Stanach Zjednoczonych było już 140 tego typu funduszy. Ponieważ był to właściwie nowy typ funduszy inwestycyjnych, SEC (Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych) została zmuszona do zaklasyfikowania ich jako nowej struktury. Struktura ta została nazwana funduszem hedgingowym (od angielskiego słowa hedge - ubezpieczenie, ochrona).

Dlaczego nadano mu taką nazwę? Wróćmy do założyciela funduszy hedgingowych – Alfreda Winslowa Jonesa, a raczej do jego strategii inwestycyjnej. A ta strategia polegała na tym, że otwierał (kupował) akcje niedowartościowane (o dużym potencjale wzrostu) i jednocześnie wchodził w krótką sprzedaż na akcjach wyraźnie przewartościowanych.

Tak więc w okresach wzrostu gospodarczego czerpał zyski ze wzrostu niedowartościowanych akcji, aw okresach depresji ze spadku cen akcji przewartościowanych. Jednoczesne zajmowanie zarówno długich, jak i krótkich pozycji było głównym powodem, dla którego SEC nadała wszystkim tego typu funduszom przedrostek „hedge”.

Nawiasem mówiąc, fundusze hedgingowe działają obecnie na zupełnie innych strategiach i nie mają nic wspólnego z taką koncepcją jak hedging.

Hedging to taktyka handlowa polegająca na otwieraniu wielokierunkowych pozycji na różnych rynkach w celu zrekompensowania strat na jednym z nich zyskiem na drugim. Klasyczny hedging polega na otwieraniu pozycji na rynku terminowym w przeciwieństwie do pozycji na rynku kasowym (np. kupowaniu akcji na giełdzie towarzyszy sprzedaż na nich kontraktu terminowego na rynku terminowym).

Ponadto działalność funduszy hedgingowych jest często znacznie bardziej ryzykowna niż innych rodzajów funduszy inwestycyjnych.

Cechy inwestowania w fundusze hedgingowe:

1. Kontrybutorem (udziałowcem) tego typu funduszy może być nie każdy, a jedynie kategoria osób sklasyfikowanych jako inwestorzy profesjonalni (kwalifikowani). Aby uzyskać taki status w Rosji, konieczne jest posiadanie kapitału inwestycyjnego w wysokości co najmniej 3 000 000 rubli. Amerykańskie fundusze hedgingowe mogą również przyciągać inwestycje tylko od profesjonalnych inwestorów. Jednocześnie minimalna wielkość udziału dla osób fizycznych wynosi 5 000 000 dolarów, a dla firm (inwestorów instytucjonalnych) - od 25 000 000 dolarów;
2. Fundusz hedgingowy z definicji jest mniej zależny od rządowych organów regulacyjnych (jeśli nie jest całkowicie nieograniczony żadnymi przepisami regulacyjnymi). Z jednej strony daje to maksymalny stopień swobody jego zarządzającym (co przy kompetentnym podejściu pozwala na czerpanie potencjalnie dużych zysków z inwestycji), z drugiej strony brak regulacji państwowych obarczony jest dodatkowymi zagrożeniami dla inwestorzy;
3. Ogromna różnorodność strategii i instrumentów finansowych dostępnych dla funduszy tego typu pozwala na zastosowanie najbardziej elastycznych strategii inwestycyjnych. Dla porównania, zwykłe fundusze inwestycyjne (fundusze inwestycyjne) mają możliwość inwestowania tylko w ograniczoną liczbę instrumentów finansowych (głównie akcje i obligacje), podczas gdy fundusz hedgingowy może również inwestować w metale szlachetne, nieruchomości, ziemię, pochodne instrumenty finansowe, FOREX itp. d. itp.
4. Fundusze hedgingowe mogą w swojej działalności wykorzystywać pożyczone środki, czyli handlować z wykorzystaniem dźwigni finansowej. Taka taktyka handlowa może przynieść zarówno zwiększone zyski, jak i druzgocące straty (jak pokazał upadek wielu funduszy podczas kryzysu z 2008 roku).
5. Inną cechą inwestowania w fundusze tego typu jest to, że zarządzający funduszem otrzymuje nie tylko wynagrodzenie w postaci stałego procentu za zarządzanie środkami deponentów (niezależnie od wyników), ale również solidny procent, jeśli działalność funduszu przyniosła zysk (tzw. premia za wyniki).
6. Inwestowanie pieniędzy w tego typu fundusze zazwyczaj wiąże się z dość długoterminowymi inwestycjami. Regulamin funduszu może zawierać klauzulę ograniczającą minimalny okres inwestycji. To z kolei negatywnie wpływa na płynność tego typu inwestycji (z punktu widzenia deponentów).

Fundusze hedgingowe w Rosji i na świecie

Być może najbardziej znanym przykładem funduszu hedgingowego jest Quantum. Fundusz ten został stworzony przez światowej sławy inwestora George'a Sorosa. A fakt, że w 1992 roku Quantum Fund zarobił miliard dolarów na upadku brytyjskiej waluty narodowej, funta szterlinga, przyniósł mu światową sławę. I faktycznie zrobił to w jeden dzień – w tak zwaną „czarną środę” 16 września 1992 roku.

Najwięcej funduszy tego typu znajduje się w Wielkiej Brytanii (największe z nich to AHL i GLG) oraz Stanach Zjednoczonych Ameryki (najbardziej znane to Bridgewater Associates i AQR Capital Management). W sumie na te kraje przypada ponad połowa wszystkich funduszy hedgingowych na świecie (ponad 55%).

W Rosji fundusze hedgingowe nie zyskały jeszcze takiej popularności i takiej masowej dystrybucji. Wynika to po części z niedoskonałości ram legislacyjnych regulujących ten obszar działalności. Można powiedzieć, że rosyjskim odpowiednikiem zachodnich funduszy hedgingowych są fundusze ogólnego zarządzania bankowością (). Dysponują również szeroką gamą instrumentów finansowych i strategii inwestycyjnych oraz są obciążone minimalną kontrolą państwa.

Wiele rosyjskich funduszy hedgingowych jest zarejestrowanych za granicą, na przykład tytułowy fundusz Otkritie Bank został zarejestrowany w 2007 roku w Andorze. Ponadto w naszym kraju działają takie fundusze jak VTB Capital, Equinox Russian Opp Fund, Aton Light i inne.

Rodzaje funduszy hedgingowych według klasyfikacji Międzynarodowego Funduszu Walutowego (MFW):

1. Globalne fundusze mogą otwierać pozycje na rynkach finansowych na całym świecie;
2. Fundusze makro działają na rynkach finansowych w granicach jednego kraju;
3. Fundusze arbitrażowe (fundusze względnej wartości) można nazwać klasycznymi funduszami hedgingowymi, ponieważ strategia ich działania jest najbardziej zgodna z ich nazwą. Zasada działania polega na otwieraniu wielokierunkowych pozycji na powiązanych ze sobą instrumentach finansowych i czerpaniu zysków z niewielkich podobieństw i różnic w ich cenach.

Fundusz hedgingowy to poważna organizacja o dość złożonej strukturze. Może obejmować wiele działów (audytorzy, dział doradztwa prawnego, dział doradztwa inwestycyjnego, dział analityczny itp.) oraz może współpracować z dużą liczbą partnerów (banki, brokerzy, firmy inwestycyjne itp.).

Jednak ogólnie można wyróżnić pewną podstawową strukturę, w taki czy inny sposób, charakterystyczną dla wszystkich frontów tego rodzaju (patrz rysunek poniżej).

Bank powierniczy jest ogniwem pośrednim między inwestorami a funduszem. To właśnie w tym banku otwierane są rachunki, na których przechowywane są wszystkie aktywa należące do deponentów funduszu. Z reguły rolę tę pełnią najbardziej znane banki o najwyższej ocenie wiarygodności.

(angielski prime broker), za pośrednictwem którego przeprowadzane są de facto wszystkie operacje na rynkach finansowych. Ponadto taki broker zapewnia szereg dodatkowych funkcji niezbędnych do działania funduszu hedgingowego. Główny bank inwestycyjny lub firma inwestycyjna może pełnić funkcję głównego brokera.

Menedżer jest mózgiem funduszu hedgingowego. To on ustala taktykę i strategię inwestowania, a ostatecznie od jego decyzji zależą wyniki działalności funduszu. Jego wynagrodzenie ma bardzo solidne rozmiary, jest bezpośrednio związane z rentownością, jaką przynoszą jego decyzje inwestycyjne. Uważa się, że fundusze hedgingowe mają najbardziej utalentowanych menedżerów. Nawiasem mówiąc, pod pojęciem „menedżer” można ukryć nie jedną osobę, ale cały oddział, a nawet firmę inwestycyjną.

Administrator zajmuje się audytem i niezależną wyceną instrumentów finansowych i aktywów funduszu. Ponadto do jego obowiązków często należy księgowość, opracowywanie i dystrybucja raportów dla inwestorów oraz inne czynności czysto administracyjne.

Przykład pracy i kalkulacja wynagrodzenia

Przyjrzyjmy się epizodowi hipotetycznego funduszu hedgingowego o nazwie, powiedzmy, Fundusz Plushkin & Co. Regulamin tego funduszu określa następujące punkty regulujące wysokość wynagrodzenia zarządzającego:

1. Wielkość prowizji pobieranej przez fundusz od każdego klienta za zarządzanie jego środkami wynosi 2% rocznie;
2. Jeżeli zwrot funduszu przekroczy 10% w skali roku, zarządzający otrzymuje premię za wynik w wysokości 20% całkowitego dochodu za dany rok.

Załóżmy, że ten fundusz przyciągnął 20 inwestorów, z których każdy wniósł minimalny wkład w wysokości 5 000 000 USD. Tym samym w zarządzaniu naszym funduszem znalazła się kwota 100 000 000 $.

Wszystkie te pieniądze były lokowane na rachunkach banku powierniczego, a następnie decyzją zarządzającego funduszem były lokowane na giełdzie (akcje i obligacje). Rok później zysk funduszu wyniósł 30 000 000 USD (czyli 30% rocznie).

Zgodnie z warunkami umowy z inwestorami, w związku z przekroczeniem progu rentowności 10% w skali roku, zarządzający otrzymuje premię w wysokości 20% całkowitego dochodu. Ponadto na podstawie tej samej umowy fundusz pobiera 2% opłaty za zarządzanie finansami.

Zatem dochód funduszu zostanie podzielony w następujący sposób:

• Fundusz otrzyma 22% z 30 000 000 $ (20% premii + 2% prowizji), co wyniesie (30 000 000/100)x22=6 600 000 $;
• Klienci funduszu (inwestorzy) otrzymają resztę zysku w wysokości 30000000-6600000=23400000$. Ponieważ w naszym przykładzie depozyty wszystkich klientów były równe, to zysk otrzymany przez każdego z nich będzie równy udział w wysokości 23400000/20=1170000 dolarów dla każdego.

Trudno już zaskoczyć zwykłego rosyjskiego inwestora, ale jak dotąd tylko nieliczni wiedzą, jak działają fundusze hedgingowe.

Aby wypełnić tę lukę, przyjrzymy się bliżej, czym są fundusze hedgingowe, jak działają i jak można wykorzystać ten instrument finansowy do osiągnięcia zysku.

Co to jest fundusz hedgingowy?

Fundusze hedgingowe można nazwać jednym z najpopularniejszych instrumentów finansowych wśród amerykańskich i europejskich inwestorów. Według statystyk, całkowita liczba funduszy hedgingowych na świecie przekracza dziś 10 000, z czego około jedna trzecia to fundusze europejskie, większość jest zarejestrowana w Stanach Zjednoczonych i strefach offshore.

Te fundusze są nazwane z angielskiego. „hedge”, co tłumaczy się jako bariera, ochrona, ubezpieczenie lub gwarancja. Dlatego wielu domowników błędnie uważa, że ​​ta forma inwestowania jest mniej ryzykowna niż np. inwestowanie w fundusze inwestycyjne czy granie na nich. Jednak fundusze hedgingowe, wręcz przeciwnie, można zaliczyć do najbardziej ryzykownych nowoczesnych form inwestycji.

Ogólnie rzecz biorąc, istotą funduszy hedgingowych jest to, że jest to rodzaj stowarzyszenia inwestorów, którzy dokonują wspólnych inwestycji - odpowiednik znanych nam funduszy inwestycyjnych, które są tworzone w celu zwiększenia funduszy inwestorów. Jednak mają więcej możliwości inwestycyjnych, fundusze hedgingowe mogą pracować zarówno z walutami, jak i z walutami oraz . Ponadto, dzięki zastosowaniu specjalnych strategii inwestycyjnych, taki fundusz jest w stanie osiągnąć zysk nie tylko na rosnącym, ale i spadkowym rynku. O strategii porozmawiamy nieco później.

Możliwość organizowania funduszy hedgingowych pojawiła się dopiero w 2008 roku

Na terytorium Rosji możliwość organizowania funduszy hedgingowych pojawiła się dopiero w 2008 roku, kiedy weszło w życie rozporządzenie w sprawie składu i struktury funduszy inwestycyjnych. Wcześniej po prostu nie było podstaw prawnych do ich tworzenia w naszym kraju.

W tym miejscu chciałbym zauważyć, że zgodnie z rosyjskim prawem fundusz hedgingowy to taki, który działa na zasadzie zbiorowego inwestowania.

W tym przypadku przedmiotem inwestycji są nie tylko papiery wartościowe i pochodne instrumenty finansowe, ale także surowce, wartości artystyczne, nieruchomości i inne aktywa.

Fundusze hedgingowe, podobnie jak inne fundusze inwestycyjne w Rosji, muszą być zarządzane wyłącznie przez profesjonalne firmy zarządzające, które posiadają odpowiednią licencję FFMS.

Prawo stanowi, że inwestor posiadający papiery wartościowe jest uznawany za kwalifikowanego w wysokości ponad 3 milionów rubli

Tylko . Ustawa stanowi, że inwestor, który posiada papiery wartościowe o wartości powyżej 3 mln rubli lub ma doświadczenie w spółkach obrotu papierami wartościowymi lub który w ciągu ostatnich 4 kwartałów dokonał co najmniej 10 transakcji o wartości powyżej 300 tys. inwestor rubli lub przez trzy lata dokonał co najmniej 5 transakcji na kwotę 3 mln rubli.

Na Zachodzie fundusz hedgingowy jest zawsze prywatną spółką inwestycyjną, najczęściej w formie LLC. Na tej podstawie amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd ograniczyła liczbę potencjalnych inwestorów – do funduszu może wejść maksymalnie 99 osób. Jednocześnie co najmniej 65 z nich musi być „akredytowanych”. Status „akredytowanego” nadawany jest inwestorowi na podstawie wartości jego wkładu własnego netto. Z reguły wskaźnik ten jest stały i może być dość wysoki, na przykład, aby uzyskać akredytację, fundusz musi zainwestować co najmniej 1 milion USD.

Historia funduszy hedgingowych i sposób ich działania

Pierwszy fundusz hedgingowy został założony w 1949 roku przez amerykańskiego finansistę Alfreda Winslowa Jonesa. To on wymyślił nazwę „fundusz hedgingowy” i opracował unikalną jak na tamte czasy strategię inwestycyjną. Gdy w 1965 roku opublikował wyniki swojej pracy, jego strategia stała się prawdziwym odkryciem dla światowego rynku finansowego.

Jones, wykorzystując kombinację krótkich i długich pozycji, uzyskał możliwość osiągnięcia zysku zarówno na rynku spadkowym, jak i rosnącym. Istotą jego metody jest kupowanie niedowartościowanych i sprzedawanie przewartościowanych akcji.

Niedowartościowane akcje- wtedy akcje spółki mają znaczny potencjał wzrostowy. Na przykład kosztuje 50 rubli, ale twoim zdaniem wkrótce będzie kosztować 100 rubli.

Przewartościowane akcje- wręcz przeciwnie, gdy wartość akcji poszybowała bardzo wysoko i wszystkie dane wskazują, że ich wartość wkrótce spadnie.

Stosując taką strategię, Jones czuł się świetnie w każdym kierunku rynku. Na rynku spadkowym przewartościowane akcje tracą znacznie na cenie, na rynku rosnącym niedowartościowane papiery wartościowe rosną bardziej aktywnie niż inne.

Przyjrzyjmy się teraz bliżej krótkim i długim pozycjom.

Krótka pozycja polega na pożyczeniu określonej liczby akcji od brokera na określony czas za ustaloną opłatą i sprzedaży ich na rynku.

Przykład strategii na spadającym rynku (wykorzystanie krótkiej pozycji).

Fundusz pożycza 1000 akcji spółki A od brokera po cenie 100 USD. Tych. jego dług wyniesie 100 000 USD + 1000 USD prowizji maklerskiej. Po otrzymaniu dokumentów fundusz sprzedaje je na rynku za 100 000 USD. Po pewnym czasie rynek zatonął, a akcje spadły o 20%. Fundusz kupuje wymagane tysiące akcji już za 80 000 USD. Po zwróceniu długu brokerowi fundusz ma zysk w wysokości 19 000 USD (100 000 USD - 80 000 USD - 1000 USD).

Długa pozycja polega na kupowaniu papierów wartościowych w trendzie wzrostowym, a następnie sprzedawaniu ich po wyższej cenie.

Przykład strategii na rosnącym rynku (wykorzystanie pozycji długiej).

Fundusz kupuje lub w podobny sposób pożycza od brokera 1000 akcji spółki B po cenie 60 USD. Tych. jego dług wynosi 60 000 USD + 1000 USD prowizji maklerskiej. Ponieważ odbywa się to zgodnie z rosnącym trendem rynkowym, fundusz przechowuje dokumenty przez pewien czas. Stopniowo rynek rośnie, a ceny akcji rosną. Powiedzmy, że wzrost ich wartości wyniósł 20%. Fundusz sprzedaje swoje 1000 udziałów za 72 000 USD. Po zwróceniu długu brokerowi fundusz ma zysk w wysokości 11 000 USD (72 000 USD - 60 000 USD - 1000 USD).

W ten sposób fundusz, łącząc te strategie, osiąga zyski zarówno jesienią, jak i podczas wzrostu rynku. Pod warunkiem, że nowoczesne fundusze hedgingowe operują kwotami o rząd wielkości większymi niż setki tysięcy dolarów, mogą osiągać imponujące zyski. Wykorzystanie pożyczonych środków to także swego rodzaju dodatkowe narzędzie dla funduszy hedgingowych, które pozwala uzyskać duże zyski.

Oczywiście sukces Jones Fund przyciągnął uwagę amerykańskich finansistów. Liczba funduszy zaczęła szybko rosnąć i nawet pomimo niepowodzeń, jakie spotkały wiele funduszy hedgingowych podczas kryzysów finansowych, jest ich obecnie na świecie niesamowita liczba. Różne fundusze hedgingowe zarządzają obecnie ponad 1 bilionem dolarów. To dzięki sukcesowi takich funduszy takie osobistości jak George Soros, Michael Steinhardt, Julian Robertson i inni stali się sławni i odnoszą sukcesy na całym świecie.

struktura funduszu hedgingowego

Ogólna struktura funduszu hedgingowego jest następująca:

Inwestorzy. Bez inwestorów nie będzie funduszu. Fundusz oferuje im usługi, a oni wnoszą kapitał, dzięki prawidłowemu wykorzystaniu fundusz uzyskuje dochód i przynosi zysk swoim klientom.

Bank gwarant. Czasami jest również nazywany kustoszem. Rolę tę pełni zwykle duży bank o dobrej reputacji. Jego głównym zadaniem jest przechowywanie aktywów inwestorów: pieniędzy, papierów wartościowych, metali szlachetnych itp. Czasami może również zajmować się projektowaniem i przeprowadzaniem transakcji. Ale ta funkcja jest najczęściej przypisywana głównemu brokerowi.

Zarządzający aktywami. Zazwyczaj jest to firma odpowiedzialna za określenie strategii inwestycyjnej funduszu hedgingowego. To właśnie specjaliści tej firmy odpowiadają za podejmowanie konkretnych decyzji inwestycyjnych. Ponadto spółka zarządzająca zarządza całością działalności operacyjnej funduszu, tj. składa zlecenia kupna i sprzedaży akcji, obligacji, kontraktów terminowych, opcji, walut i innych instrumentów finansowych.

Administrator (Audytor). Działalność zarządcy ma na celu ustalenie wartości aktywów funduszu, niezależnie od zarządzającego. Taka niezależna ocena jest potrzebna, aby ograniczyć ryzyko, nigdy nie wiadomo, a co jeśli zarządzający aktywami popełni jakiś błąd? Administrator zidentyfikuje taki błąd i podejmie wszelkie niezbędne działania w celu jego usunięcia.

Ponadto administratorzy są często odpowiedzialni za księgowość i księgowość, dystrybucję raportów dla inwestorów, płacenie rachunków i tak dalej. Administrator może również pełnić rolę agenta rozliczeniowego – zapisywać się na jednostki funduszy i zajmować się sprawami ich umorzenia.

Główny broker (prime broker). Taką rolę może pełnić duży bank inwestycyjny. Podczas gdy zwykły broker po prostu dokonuje jednorazowych transakcji w imieniu funduszu hedgingowego, prime broker wykonuje znacznie szerszy zakres funkcji. Ponieważ struktura dużego banku inwestycyjnego natychmiast obejmuje dział handlowy, firmę maklerską, spółkę zarządzającą i biuro operacyjne, pomaga funduszom szybko rozwiązywać różnorodne problemy.

Rodzaje funduszy hedgingowych

Zgodnie z klasyfikacją Międzynarodowego Funduszu Walutowego (MFW) istnieją 3 główne rodzaje funduszy hedgingowych:

1. Globalne fundusze. Otwierają pozycje na rynkach różnych krajów, w rzeczywistości działają na całym świecie. Jednak decyzje inwestycyjne podejmowane są na podstawie analizy dynamiki akcji poszczególnych spółek, w oparciu o prognozę ich zachowania w przyszłości.
2. Fundusze makro. Różnią się tym, że działają na określonym rynku krajowym, takim jak rynek amerykański czy chiński. Podejmują decyzje na podstawie analizy finansowej i makroekonomicznej charakterystyki danego kraju.
3. Fundusze o względnej wartości. Jest to klasyczny rodzaj funduszy hedgingowych, które działają na giełdzie jednego kraju i wykorzystują różnicę w względnych cenach powiązanych aktywów. W rzeczywistości taki fundusz stosuje niezmienioną strategię pierwszych funduszy hedgingowych – kupuje niedowartościowane papiery wartościowe i sprzedaje przewartościowane. Jednocześnie menedżer musi stale monitorować sytuację na rynku i wybierać odpowiedni moment na zawarcie transakcji, aby uzyskać maksymalny zysk.

Oczywiście strategie nowoczesnych funduszy są niezwykle różnorodne, więc w ramach tych uogólnionych typów istnieje wiele podgatunków.

Główne różnice między funduszami hedgingowymi a funduszami inwestycyjnymi

Aby wyjaśnić, czym różnią się fundusze hedgingowe od innych sposobów inwestowania, przyjrzyjmy się ich głównym różnicom w stosunku do tak popularnego narzędzia zbiorowego inwestowania, jak.

Dla przejrzystości wszystkie parametry, według których porównuje się te fundusze inwestycyjne, umieszczono w tabeli.

Porównaj parametr	fundusz hedgingowy
Aktywa, z którymi współpracuje fundusz	Akcje, obligacje, kontrakty terminowe, opcje, metale szlachetne, waluty, różne aktywa majątkowe	Papiery wartościowe i aktywa majątkowe, takie jak nieruchomości.
Minimalna kwota wpisu	Od kilkuset tysięcy do miliona dolarów.	Od 1000 rubli.
Strategie inwestycyjne	Działa zarówno z krótkimi, jak i długimi pozycjami	Działa tylko z długimi pozycjami
Rozporządzenie państwowe
Kto może zostać inwestorem	Tylko „akredytowani” inwestorzy. W Rosji nazywa się ich inwestorami kwalifikowanymi. Oznacza to, że mogą w nim uczestniczyć tylko duzi i doświadczeni inwestorzy.	Każdy, kto chce
Procedura wyjścia	Udziały są sprzedawane wyłącznie w ramach funduszu	Możesz sprzedać swój udział na rynku wtórnym

Jak zostać członkiem funduszu hedgingowego

Krajowych funduszy hedgingowych jest wciąż bardzo mało, można je policzyć na palcach. Rosyjskim menedżerom wciąż brakuje doświadczenia w pracy z takimi funduszami i strategiami, dlatego krajowi inwestorzy często wolą inwestować w fundusze zachodnie.

Jak zostać członkiem zagranicznego funduszu hedgingowego? Po pierwsze trzeba dysponować imponującym wolnym kapitałem, gdyż minimalna kwota inwestycji wynosi od kilkuset tysięcy dolarów. Po drugie, musisz kupić jednostki lub udziały funduszu hedgingowego. Można to zrobić na dwa sposoby:

1. Otwórz konto w dużym zachodnim banku i zleć mu zakup udziałów lub akcji w funduszu hedgingowym. Fundusz możesz wybrać samodzielnie lub powierzyć go bankowi.
2. Zawarcie umowy kupna udziału w funduszu hedgingowym przez rosyjskiego pośrednika. Na przykład wśród takich agentów można wyróżnić firmę finansową EuroTrust, która pomaga inwestorom zawrzeć umowę z dużą firmą inwestycyjną Man Investments, która zarządza jednocześnie kilkoma funduszami hedgingowymi.

Rozważmy teraz rosyjskie fundusze hedgingowe.

Pierwszy krajowy fundusz hedgingowy „Private Investment Fund 05.09” został założony przez Alfa Capital Management Company w 2009 roku, powstał w formie zamkniętego funduszu inwestycyjnego. Później ta sama firma zarządzająca utworzyła kolejny fundusz hedgingowy, Corporate Investment Fund 09.10. Co do zasady wejście do takiego funduszu zamkniętego jest możliwe dopiero na etapie jego tworzenia. Możesz dowiedzieć się więcej o warunkach inwestowania, kontaktując się z menedżerami firmy zarządzającej. Oficjalna strona http://www.alfacapital.ru

(może się też przydać, ale informacje o funduszach są zamknięte, nie ma statystyk http://pif.investfunds.ru/funds/1530/ http://pif.investfunds.ru/funds/2335/)

Chciałbym również wspomnieć o funduszu utworzonym w 2007 roku przez rosyjską korporację finansową Otkritie na terenie Księstwa Andory, jeszcze przed uchwaleniem ustawy zezwalającej na tworzenie takich funduszy w Rosji. Jest to wielostrategiczny fundusz hedgingowy otwarty dla publiczności z minimalną inwestycją w wysokości 10 000 USD. Fundusz hedgingowy Otkritie został zarejestrowany przez firmę zarządzającą Meriden IFM, podczas gdy fundusz działa na rynku krajowym z aktywami rosyjskimi. Sprzedaż akcji w Rosji jest prowadzona przez Dom Maklerski OTKRITIE OJSC http://www.open-broker.ru/.

Podsumowując, chciałbym powiedzieć, że w naszym kraju instytucja funduszy hedgingowych dopiero zaczyna się rozwijać. W Rosji jest nie więcej niż kilkanaście funduszy i nadal trudno ocenić ich skuteczność, ponieważ nie ma wystarczających danych do analizy.

Jeśli masz dużą wolną kwotę i jesteś gotów podjąć ryzyko, to inwestowanie w fundusze zachodnie jest bardziej optymalne, chociaż próg wejścia jest tam już bardzo wysoki – nie każdy jest gotowy zaryzykować milion dolarów. Jednak odpowiednio zarządzane fundusze hedgingowe są bardzo dochodowe. Mogą przynieść nawet 100% lub więcej zysku.

Wybierając fundusz, koniecznie zwróć uwagę na gwaranta, historię i doświadczenie zarządzającego.

Nie wolno nam zapominać, że skoro kwota inwestycji jest duża, to w przypadku niepowodzenia straty inwestora również będą imponujące. Niestety, takich przykładów w latach kryzysu było wiele.

PS Zarabiaj pieniądze w zaciszu swojego domu, dając innym link do tej darmowej notatki! Uzyskaj specjalny link w sekcji „Linki i produkty” na swoim koncie w programie partnerskim -